Markets week 5 21

US : Results, Regulation, Stimulus and Corona =>

Results : na de sterke reactie op de Netflix resultaten, viel de markt terug ondanks sterke resultaten :

MSFT, De koers kwam wat terug na de resultaten die ver boven de verwachtingen uitkwamen op EPS en Omzet. De vraag stelt zich of dit de groeipiek is ? Maar de PE van rond 30 is niet overdreven in deze markt. Misschien ook een minpuntje is de Capex die blijft toenemen en niet in de P&L komt maar enkel in de cash flow. Van de 15bn winst op 43. bn omzet (35% netto winstmarge !) blijft er na de capex nog 10bn over. 20bn Capex per jaar !

MSFT moet uiteraard servers blijven bijzetten om hun cloud volume te draaien, dat is een andere kost dan software verdelen. Die cash verdwijnt ook uit het bedrijf richting NVidia, TSMC en ASML. Dat is natuurlijk wel enkel voor beleggers die verder kijken dan het eerste

lijntje van de P&L, die bepalen niet de markt op dit moment. Wat ook opvalt is dat er geen competitie opduikt in de cloud business en de marges zeer hoog blijven.

AAPL resultaten -10% voor de week. Het was al meer dan een maand duidelijk dat de iPhone 12 in China een home run ging slaan, de 5G anticipatie en de Huawei ban stond in alle kranten. De service afdeling liet ook een “mirakuleuze” groei zien en kwam 10% boven verwachting. Dat was ook niet moeilijk te voorspellen omdat miljarden mensen in quarantaine zitten met niets omhanden en de iPhone 30% incasseert op alle verrichtingen.

Aan 42x de winst, moet het van nieuwe initiatieven komen, zoals een elektrische auto.

TSLA, kwam niet in de buurt van de verwachte winst 0.27 vs. 1 verwacht, maar dat is nooit een probleem geweest en een nieuwe reeks modellen in de S en X werden voorgesteld. Musk staat nog altijd hoog bij de Reddit meute (zie artikel de Tijd over “Papa Musk”). De realiteit is echter dat VW volgend jaar evenveel EV’s de markt gaat induwen als Tesla en dat langs beide kanten niet in de koers is verwerkt. In Europa laat VW Tesla al ver achter zich op EV en PHEV gebied in alle segmenten van de markt. Check mijn webpagina voor updates over de EV-trends : http://www.valuescan.be/research/ev-market/

Deze week : Dinsdag is main event dag met BABA, AMZN en GOOG

BABA voor beurs, update op ANT IPO en China regulering, waardering is spotgoedkoop tegenover AMZN (factor 2.5), maar dat zegt mss ook iets over die laatste. De outlook post-Covid kan interessant zijn. AMZN komt nabeurs.

GOOG : nabeurs, MSFT heeft reeds laten zien dat er geen rem op de cloud staat en dat ook ad revenues in de Covid tijd hoogtij vieren omdat de economie online is geschakeld en niemand nog buiten mag.

Regulation

Robin Hoods vallen Wall Street Shorts aan. Overal worden trading restricties opgelegd om te voorkomen dat retail beleggers aandelen kopen zoals GME AMC en crypto’s. Elon verveelde zich na zijn flauwe resultaten en duwde bitcoin 17%! hoger met een welgemikte tweet, dat is 120 miljard fictief geld erbij op een half uur. Het aantal leden van r/wall street stijgt wel exponentieel door de media aandacht.

Het probleem ontstaat doordat de traditionele containers van geld : spaarrekening, staatsobligaties, etc… met de grond gelijk zijn gemaakt door de centrale banken.

Die triljarden klotsen nu door het systeem, opgehitst door sociale media en maken normale waarderingen onmogelijk. We hopen met zijn allen dat de stoet richting Nasdaq en groeiaandelen aanhoudt, maar de meute loopt niet meer in de maat en keert zich tegen het systeem. Hopelijk komt er snel een antwoord van de centrale banken of de regulators, liefst iets vroeger dan bij de CDO crisis. Het vertrouwen in de financiële markten wankelt.

Als aandelen 20x keer sales gaan noteren op basis van peperkoekverhalen, hebben we een groot probleem.

Stimulus : er komt een tegenvoorstel vanuit de republikeinen op het 1.9 trl USD plan van Biden. De vraag is of Biden eerder naar Sanders zal luisteren en een pakket door het congres proberen te duwen met hun nipte meerderheid of een compromis gaat zoeken. In het laatste geval is de outlook voor brede stimulus negatief.

COVID

Ondanks nieuwe varianten en de onzekerheid over de werking van de bestaande vaccins, dalen de cijfers sterk in de VS (Biden impact) of begin groepsimmuniteit ? Dit kan de reopen stocks een nieuwe adem geven.

Conclusie : De markt lijkt rijp voor een verdere correctie na de slechtste week sinds October vorig jaar. Vooral in enkele groeiaandelen wordt duidelijk dat die niet op fundamenten gebouwd zijn, maar op de waan van de dag van een leger “kleine beleggers” die leverage, sociale media en shorts gebruiken om de markt te manipuleren. Meedoen aan dit piramide spel kan nog veel geld opbrengen, maar zal in ieder geval slecht aflopen.